Østeuropa
Månedskommentar
Vælg månedskommentar:
Begivenheder for maj
Tyrkiet stod for de største nyheder i det
østeuropæiske investeringsunivers i maj. Det tyrkiske
aktiemarked satte først en positiv rekord den 22. maj med en
stigning på 19 procent siden årets begyndelse og med
over +50 procent på 12 måneders sigt. Siden blev en
kombination af lyst til gevinsthjemtagning, nyopstået
politisk risiko efter gadeoptøjer og ulmende modstand mod
premiereminister Erdogans hårde linje udslagsgivende for en
negativ udvikling. I den sidste uge af maj faldt de tyrkiske aktier
7 procent tilbage fulgt af et sjældent 10 procent fald
på den første handelsdag i juni. Selvom vi ikke
forventer et nyt "Arabisk forår", i stil med udviklingen i
Egypten i 2011, ligger politisk stabilitet investorer meget
på sinde, og der er risiko for endnu en periode med uro og
pres på aktiemarkederne. Den tyrkiske økonomi er dog
fortsat i en god udvikling, hjulpet af lave renter og høj
vækst, og den politiske model er uændret et demokrati,
som vi forventer vil stå sin aktuelle prøve med eller
uden uroligheder. Udviklingen på de øvrige
aktiemarkeder i regionen var præget af få lokale
nyheder. Aktier i Tyrkiet og Rusland endte i et lille minus
på 2,3 henholdsvis 1,0 procent, mens aktier i Polen og Ungarn
klarede sig bedst med +5 henholdsvis +6 procent for
måneden.
Konsekvenser/forventninger
Afdelingens samlede afkast blev -0,06 procent, hvilket var
på linje med markedsafkastet på -0,08 procent.
De positive bidrag til merafkast i afdelingen var bredt fordelt i
maj med gode afkast fra russiske Magnit, en supermarkedskæde,
polske Alior Bank og tyrkiske Pegasus Hava, en operatør af
lavprisluftfart, som vi købte i sidste måned. De tre
aktier steg mellem 11 og 14 procent. Omvendt var Kardemir, en
tyrkisk stålproducent, en af de svageste aktier i perioden og
satte således sin fine stigning fra de seneste par
måneder noget over styr med et fald på knap 20
procent.
Ændringer
Vægten af tyrkiske banker blev nedbragt gennem
måneden fra en overvægt til en undervægt. Dermed
blev de kraftige kursfald i Tyrkiet sidst i maj delvist
afbødet. Omvendt øgede vi to eksisterende, men
relativt små positioner, som har klaret sig skidt i år,
Novatek (russisk gas) og TPSA (polsk telekom). Nye selskaber er
Etalon og Mail.ru, russisk ejendoms- henholdsvis IT-selskab samt
Vestel tyrkiske producenter af hårde hvidevarer og Akcansa,
cementproducent. Fire selskaber blev frasolgt afdelingen, herunder
KazMunaiGas.